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川系环保龙头爆雷出局带来3大启示
    发布时间:2022-08-08 06:18:03 来源:澳客足球即时比分 作者:澳客彩票网

  2021年7月,川系环保龙头天翔环境爆雷退市是环保行业里的一个大新闻。

  天翔环境风光之时一度是川系环保行业的明日之子,各路资本和地方政府用大把钞票给予支持。

  2014年公司在深圳创业板登陆上市,当时公司名字是天保装备,2016年更名为天翔环境。2018年资金链断裂,2019年引国资战投失败,2021年7月16日宣告退市。

  一位在成都做污水的朋友深度参与了天翔从出事到退市前后,他坦言,天翔环境父子二人里外里算是把国民资本大咖“一锅端”了,让他们的钱有进无出,“杀”了个干干净净。

  务过农、当过兵、读过书、进过工厂,1996年在47岁不惑之年下海经商,年近五十才靠着团队自主研发的第三代真空转鼓过滤机打开市场,从此带领公司走向上升势头。

  天翔环境原名为“天保重装”,在更名之前,主营分离机械系列设备和水轮发电机组设备。由于看中环保行业的机遇,天保重装收购美国圣骑士公司,由此迅速获取环保技术,转型为一家从事污水、污泥处理处置以及环境工程治理的环保公司。

  此番操作,让邓亲华尝到了收购的甜头,再加上身边的投资大拿们的一番鼓动。

  热门赛道+并购重组+海外扩张,这A股市值管理的“葵花宝典”成了邓亲华接下来的核心经营策略。

  2015年,天翔环境筹资活动产生的现金流量净额达到11.81亿元,比当年的营业收入的两倍还要多,直接让天翔环境的有息负债扩张了近三倍。

  2015年8月,以6240万美金,收购美国的污泥处理设备公司Centrisys 80%的股权。

  2016年6月,公司通过旗下的中德天翔,募集配套资金4.2亿元,收购持有了德国贝尔芬格水技术公司(Bilfinger Water Technology GmbH简称BWT)100%的股权。

  2016年10月,由天翔环境发起的产业并购基金,获得了欧绿保下属的资源再生及固废综合管理服务两大业务板块60%的股权,这项交易总金额也高达约5亿欧元。

  在大并购战略的指挥棒下,天翔环境的海外并购金额,合计接近80亿人民币。收购带来的技术提升和市场影响,让天翔环境迎来了2016年的“高光时刻”。

  成都民营公司、德国最大环保水处理公司、德国固废巨头等极具冲击力的关键词让天翔环境一时风光无限。

  2016年的年报显示,天翔环境收入同比增长117.47%,净利润同比增长167.08%。其环保业务涨幅同比大幅增长343%。

  据一位在熟悉成都环保市场的朋友透露,那段时间,在四川省的诸多环保重点项目中,都可以看到“采用德国BWT公司水务环保技术和装备”的字样,天翔环境一时风头无两。

  这家位于天府之国成都的环保企业在2014年上市第一年净利润3327万元,2015年净利润4739.9万元,2016年净利润1.27亿元,2017年净利润6532.6万元。

  亏损17亿,这么大的雷自然不是轻而易举的事。在爆雷这件事上,天翔环境颇有种,做了“全方位努力”,争取一次爆个痛快的劲头。

  外延并购来的项目还没有来得及消化吸收,国内继续跑马圈地、接手大量长周期,前期资金占用大的政府项目。

  更要命的是,2017年前后,公司又承接了大量PPP、EPC项目,前期投入现金过多,应收装款过大,现金流量持续恶化,以至于2018年报负债率高达96.66%。

  到2019年,天翔环境年末经审计净资产为负,且2018年、2019年年度财务会计报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告。

  2020年1月8日,天翔环境董事长邓亲华、总经理邓翔(邓亲华之子)辞职。

  而在之前,邓亲华和其子邓翔(任上市公司总裁)持有的数额为17000万元的中德天翔股权,被四川省成都市中级人民法院冻结。

  邓亲华和邓翔分别持有的数额为28200万元、42300万元的亲华科技股权,也被南京市鼓楼区人民法院、福建省厦门市中级人民法院冻结。

  其中,亲华科技成立于2016年3月,是邓亲华和邓翔共同出资设立。亲华科技持有成都中德天翔投资有限公司出资35000万元,股权比例20.59%。

  年报净利巨亏、担保违规,股东占用巨额资金还债、大股东股权质押爆仓,股权轮候冻结,信披重大遗漏、小散索赔、资不抵债。

  天翔给出的是旗舰版“爆雷套餐”,它一次几乎使出了所有大招,这种“硬核套餐”没人能招架的住。

  一是,地方领导不希望自己任期内有大型公司关门,这是治理能力的一种体现;

  二是,地方龙头民企通常情况都是地方银行的大债主,大家都是一条船上的,船沉了,对谁都没有好处;

  天翔环境出事后,成都市政府可谓是操碎了心,为此还专门成立了针对天翔环境的工作组。

  本来这并不是一件很难得事儿,这几年国资接盘环保民企的例子时有发生,不少国资甚至在主动选找一些好的环保公司,收为己有以便快速开展囊中的环保业务。

  当四川铁投宣布战略投资天翔环境后,这事儿看起来也很顺利成章,甚至有点水到渠成的意味。

  天翔环境逾期债务仅为3.81亿,但当四川铁投“入局”之后,天翔环境逾期债务激增至10亿元,而且不排除后续还有新的逾期债务出现。

  但如天翔环境自己披露,小国资们也出现了犹豫,已暂停打款。尽管已经是白菜价接盘,但这个雷实在是太大,坑实在是太多,接完盘能不能玩转?大家现在心理都没底。

  之所以说是浪潮,是因为这绝不会是极个别的案例,而会是一大类环保企业时代的终结。

  这类企业,在资本“短裙和大白腿”的诱惑下,着急慌忙的上了市,但无论是技术实力还是商业模式,都还没到可以让资本为己所用的地步。

  更多的还是成了资本的工具,而这不仅没有实现企业与资本的双赢,甚至在很多案例里正在出现双输的局面。

  根据中共山东省委员会、山东省监察委员会的文件,公司董事长潘吉庆因涉嫌行贿而被留置并立案调查。

  2019年,沪深交易所全年退市18家。退市原因中,9家强制退市,3家公司因财务指标被终止上市,6家因连续20日股价低于面值被终止上市,1家主动退市,8家通过吸收合并、重组上市、出清式资产置换等重组方式退市。

  2020年,深圳证券交易所共有13家深市公司退市。其中,8家由于连续亏损被退市,5家公司被面值退市。同期内,上海证券交易所共有11家沪市公司因强制退市、破产重整、并购重组等多渠道退市。

  2021年是退市新规落地实施首年,截止至6月初,退市公司数量较往年明显增加,退市新规正在发挥威力。统计数据显示,截至6月份,2021年已经累计13家公司完成退市。

  互联网讲究的是快,唯快不破,规模效应和垄断预期,吸引了巨量资金前赴后继,头破血流,一将功成万骨枯。

  环保行业的生意,天生和“快”绝缘,而反观最近几年出事的大佬们,也多是毁在一个“快”字上。

  有朋友可能会反对说,三峡集团的环保干的比互联网公司还快,这个怎么解释?

  严格意义上来讲,三峡集团干环保不是存粹的市场行为,它完全不用担心“军粮”不够的问题。

  商业模式按照效率,有优劣之分,但坦率地讲,半公益属性的环保行业,天生商业模式就不是性感的那一些类,而玩法太性感,玩脱手自然就成了大概率的事。

  二是,由于一的原因,环保行业整体对资本的认识不够充分,甚至是严重片面的。

  这种情况之所以在环保行业里频频出现,一方面是因为创始人多为技术出身,本身对资本的经验积累不深;另一方面是因为环保行业是个政策驱动型的行业,

  我们极为容易被政策冲昏了头脑,看到利好就拼命往前冲,这其中的风险根本意识不到。

  所以,资本这把双刃剑,用好了可以助企业飞龙在天,用歪了,也可以让企业掉进万丈深渊,一点不夸张。

  但凡是创业做生意,金融和资本都是公司管理层的必修课,这个短板补不齐,随时可能掉进大坑里。

  对于环保企业来说,在环保行业的上半场,基本功不太好,还可以靠红利、靠战略、靠资源带动快速发展,但到了下半场,基本功不过关,活下去都很难。

  特别是2018年以来,对未来大环境表示不乐观的论调越来越密集。环保新秀流血上市、大量昔日环保龙头企业裁员、被混改、一级市场融资难度陡增……种种现象也进一步证实了环保下半场的残酷。

  基本功,就是那个看上去最笨最拙的东西。任何一个时代,那些真正的高手都在默默下笨功夫,只有那些愚蠢的人整天四处找捷径。

  商业历史上绝大多数公司的失败不在于没掌握高难度动作,而是基本功出了问题。

  现在回头来看,“绿水青山”大环保,不但没有让环保行业兴盛,反而作死了不少巨头。

  当年差点冲击千亿的三聚环保,现在就剩下百亿多;曾经的明星巨头神雾环保、盛运环保、凯迪生态转眼沦落成了神雾退、盛运退、凯迪退;东方园林曾经的女首富何巧女现在也传出300亿身价要清零的悲剧.....

  我记得大概五年前,和行业里的一位到了退休年纪的环保老兵聊天,我问他为何可以十几年屹立不倒,他总结了一句话,我认为很得环保行业精要:

  回顾这几年的研究工作,我也从不少优秀的掌舵人身上看到了一些相似的东西。

  中国经济已经进入新常态,新时代更需要耐力型长跑选手,配速要合理,步伐要均匀。

  现在,我们需要比以往任何时候都看得更长远,放远到未来五年、十年乃至更长。

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